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建立上海证券交易所二板市场之构想
王玉霞(东北财经大学金融系,辽宁 大连 116025)
收稿日期:2000 04 20作者简介:王玉霞(1962-),女,辽宁沈阳人,副教授,主要从事证券投资研究。
摘 要:在全球经济一体化的今天,哪一个国家能够在社会经济运行和发展过程中成功地导入技术进步机制,哪一个国家就能在全球经济竞争中立于不败之地。我国高科技产业发展对证券市场和直接融资有长期性的内在需求,而香港创业板难以胜任为大陆高科技产业发展进行直接融资的全面任务,为了发展我国的高科技产业,应该设立上海证券交易所二板市场。
关键词:二板市场;高科技产业;经济增长
中图分类号:Ｆ830 91 文献标识码:Ａ 文章编号:1008 4096(2000)04
0049 03
目前,我国国内只有成熟企业的资本市场,没有风险企业的资本市场。显然,这样一种资本市场是不完善的,是不利于我国高科技产业发展的。我国应该设立上海证券交易所第二板市场。
一、二板市场及发展概况
所谓第二板市场(ＳｅｃｏｎｄＢｏａｒｄ)是指在主市场之外开辟的市场。主要是为那些有发展潜质,但是又暂时未能达到在主市场上市要求(诸如规模、盈利时间等)的公司提供一个筹资的场所,协助其发展及扩展业务,其特有功能是创业投资基金的退出机制。相对主市场(ＭａｉｎＢｏａｒｄ)而言,投资于二板市场的风险更大,但是盈利机会也更多。国际上通行做法是:二板市场更侧重于对信息披露的监管。
一般而言,国际上成熟的证券市场绝大部分都设有第二板市场。例如,新加坡证券交易所既有一个主板市场,也有一个第二板市场,此外还有一个新加坡证券交易商协会自动报价系统(ＳＥＳＤＡＱ)。马来西亚吉隆坡的第二板市场在过去的几年中交易非常活跃。日本独立的第二板市场“场外交易所”(ＯＴＣＥｘ
ｃｈａｎｇｅ)也颇具规模。法国巴黎1996年诞生的“新市场”(ＮｏｕｖｅａｕＭａｒｃｈ),如同英国伦敦设立的“另类投资市场”(ＡｌｔｅｒｎａｔｉｖｅＩｎ
ｖｅｓｔｍｅｎｔＭａｒｋｅｔ)那样,自启动以来表现也相当不错。而美国的第二板市场Ｎａｓｄａｑ创立于1971年,经过29年的迅速成长,已发展成为超过东京证券交易所和伦敦证券交易所,仅次于纽约证券交易所的世界第二大股票市场。美国高科技上市公司的85%在那里挂牌,一大批世界著名的高科技公司在那里脱颖而出。它们中间包括标准普尔股票价格500家成份股指数中近四年总体业绩位列前四名的微软公司(Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ)、戴尔电脑公司(ＤｅｌｌＣｏｍｐｕｔｅｒ)、西斯科系统公司(Ｃｉｓｃｏｓｙｓｔｅｒｍｓ)和英特尔公司(Ｉｎｔｅｌ)等。Ｎａｓｄａｑ为美国高科技产业的发展立下了汗马功劳。美国高科技产业的蓬勃发展全赖于美国有发达的资本市场,直接融资为美国高科技产业发展提供了全面支持。
二、设立上海证券交易所二板市场的动因分析
1 高科技产业是一国经济可持续发展的推动器
2 高科技产业发展需要资本市场为其提供服务
3 香港二板市场难以胜任为大陆高科技产业发展提供全面服务的重任
4 上海证券交易所在发展第二板市场方面具有明显的优势
三、上海证券交易所二板市场运行机制设想
1 市场模式选择
国际上第二板市场的运作通常采用两种市场模式。
2 上市对象
3 上市标准
4 监管标准
5 上市机制的选择
参考文献:[1] 王巍 第二板市场[Ｍ] 北京:中华工商联出版社,1999
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