借助二板市场加速互联网公司发展

□谢为安 韩志宏

一、互联网公司与二板市场

所谓二板市场,又称创业板市场,是与主板市场相对应的概念,是指在主板市场之外为中小高成长企业的发展提供融资途径,并为风险资本,提供出口的一个新市场。如美国的ＮＡＳＤＡＱ市场,欧洲的ＥＡＳＤＡＱ市场,新加坡的ＳＳＥＤＡＱ市场,以及香港的创业板市场等。

世界上最成功的二板市场是美国的ＮＡＳＤＡＱ市场,从７０年代至今,已拥有５９００家上市公司,总市值达３万亿美元,过去半年的交易量已超过纽约证券交易所（ＮＹＳＥ）,成为世界上最大的证券交易市场,它培育了微软、英特尔、戴尔、康柏、ＡＯＬ（美国在线）等一系列的信息产业公司。同时,二板市场也催生了许多现在鼎鼎大名的互联网企业,为互联网产业的飞速发展起到了至关重要的作用。

ＮＡＳＤＡＱ的成功,缘于它独特的上市规则,管理模式和投资理念。目前ＮＡＳＤＡＱ市场上市的标准为:净有形资产６００万美元以上;前一年税前收益１００万美元以上;公众最少持有１１０万股票或持股市值达８００万美元,股东４００个以上;通常无经营年限要求,这种低上市标准,为中小高科技公司进入股票市场融资打开了方便之门,而这些企业又是知识经济时代最具有成长性的企业。

上市标准较低,不代表二板市场的监管也较宽松,二板市场对上市公司的监管也是异常严格的,像香港的创业板就有以下几项要求:１ 除了主板市场要求的拥有两名独立的非执行董事、一名公司秘书和审核委员会外,在“创业板”上市的公司还要聘请一名够资格的会计师来监管财务,需要成立审计委员会。２ 一般的上市企业的半年公布一次企业的财务报表和经营状况,而创业板上市公司除要求每个财政年度结束后的三个月内公布审核的全年业绩报告外,还须在有关期间结束后的４５天内公布季度和半年业绩报告;３ 上市公司发行人须就其“业务目标声明”与实际进度作一比较,而该比较报告须于中报及年报中刊出。所以对经营者的压力还是很大的,同时也在一定程度上保护了投资者。

在ＮＡＳＤＡＱ市场上市的公司的高成长性,给华尔街带来了新的投资理念。正是这种新的投资理念使ＮＡＳＤＡＱ市场在近几年异常繁荣,并在今年取代纽约证交所成为世界最大的证券市场。而这种新的投资理念所带来的正面效应,其中之一就是美国大多数上市的互联网公司在今年开始盈利了。

二、国内互联网企业到哪里去寻找二板市场

三、加速互联网企业上市的环境建设

最后,鉴于二板市场的风险较大,应该在金融工具和金融制度上做出创新,比如指数期货等,使得投资者有回避风险的可能选择,这也是促进二板市场良性发展的重要措施。

（作者单位:复旦大学经济学院）

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