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| 关键词：会计论文 博士毕业论文 |
| 论会计信息与股票价格波动
论 文 摘 要
本文研究的主题是会计信息与股票价格变动的相关性，全文共分两篇七章。
一、理论篇，含第一至四章。
本篇主要从理论上论述会计信息与股价相关性。主要内容包括：
第一章：本章在马克思关于股票理论股价论述的基础上，分析和论述现实股价的形成机制，揭示会计信息在股价形成过程中的应有作用，从中分析会计信息能够成为引导股价变动之主要信息的必要条件。本章从马克思关于股票的理论股价的论述出发，分析研究理论股价的决定因素是股息和社会平均利息率，而股息在根本上是由企业收益决定的，股息的变动是由企业收益的不稳定所造成的。在一般情况下，社会平均利息率的变动频率比企业收益的变动频率低，所以在社会平均利息率基本不变的情况下，理论股价的变动是由企业收益的变动所引起的，因此从理论股价的变动因素看，企业收益是理论股价变动的主要因素。对企业收益的确认和计量，最全面、最可靠的手段是会计，因此会计信息与理论股价有着必然的相关性。
由于理论股价是极其抽象的，将之用于分析现实股价存在一定的缺陷：（1）由于在现实经济生活中，存在对股息收入的课税，以及资本还原需要各种费用，造成从企业获取的股息与一般利息率未必会在理论股价形成均衡；（2）从一般利息率看，理论股价是以现实的一般利息率为基础的。但在现实生活中，影响投资决策的是投资者的主观预期利息率。因此，对现实股价形成的分析，还需以投资者的主观预期利息率取代现实的一般利息率；（3）一般利息率通常在一定期间内相对稳定，而股息只能在企业会计年度决算后才发生变动，所以，在通常情况下，理论股价在一个会计年度内稳定不变。而现实股价纵使在一个交易日内的不同时点也是不断变动的。造成这些缺陷的原因在于理论股价抽象了个别股票在资本还原速度和资本还原数额的稳定性之间的差异。为了揭示现实股价与会计信息的相关性，就必须分析现实股价的决定因素。从表面上看，现实股价是有市场供求关系决定的，但市场供求关系的形成和变动，主要地也是由企业收益的变动引起的，因此会计收益是决定现实股价形成和变动的主要因素，所以从理论上看，会计信息应该是引导现实股价变动的重要信息。会计信息与股价应该是相关的。
虽然会计信息应该与股价相关，但从一般信息通讯过程看，“应该与股价相关”的实现，要具备一定的前提条件。如果要实现通讯的目的，即所发出的信息能够有效影响信息接收者的行为，通讯过程要解决逐步上升的三个层次的基本问题，即通讯的技术问题、语义问题和效用问题。将这些原理应用到股票市场上，会计信息要能够有效引导股价的形成，必须具备如下条件：（1）投资者是理性的，并具备能够准确理解会计信息的一般知识；（2）会计信息是真实的，并且能够基本满足投资者的决策需要；（3）市场监管比较完善，能够有效抑制投机行为，使得会计信息能够在市场内快速和均匀地传播。
第二章：本章论述股票市场的信息需求。本章从股票市场投资者信息需求的角度进一步分析会计信息对股票投资分析的重要性。本章的分析结论是：投资者信息需求是多层次多角度的，至于具体需要哪些信息，取决于投资者所使用的分析方法、企业的具体情况、投资者的偏好、信息的来源等诸多因素。在股票市场中，投资者所需要的信息大致可分为六类：即财务和非财务数据、管理部门对财务和非财务数据的分析、预测信息、关于股东和管理部门的信息、公司的背景、国际和国内的宏观经济信息以及行业发展方向和国家或地区的产业政策信息。尽管投资者在投资分析中需要多种信息，但会计信息始终应该是投资者进行投资决策分析所需要的重要信息。
第三章：本章分析和研究市场效率理论及其对会计规范建设的启示。本章一开始就分析市场效率论形成和发展、市场效率理论面临的挑战，以及运用市场效率理论对中国股市进行验证应注意的问题，最后指出市场效率理论对会计规范建设的启示。结论是：市场效率理论本身并不完善，采用国际通用的对市场效率的检验方法，笼统地判断中国股市效率，不适合中国国情；市场效率理论对股票市场会计规范的建设启示在于：如果市场是无效的，则应该大力加强会计规范的建设；如果市场是弱式有效的，则应该加强会计规范体系的完善；如果市场是次强式有效的，则现行会计规范体系基本满足市场需求，但要加强对内幕信息披露方面的规范和管制；如果市场是强式有效的，则现行会计规范体系完全满足投资者需求，但这只是一种理想的境界，所以在现实中，股票市场的会计规范总是要不断加以完善。
第四章：本章分析和评述世界范围内关于会计信息与股价相关性的研究结论，并结合中国的具体国情对之进行评述。从已经得出的比较成熟的结论看，国际会计界对会计信息与股价相关性的实证研究主要集中与如下三个方面：一是关于会计收益与股价相关性的研究；二是关于收益预测与股价相关性的研究；三是关于会计程序变更与股价相关性的研究。关于这三个方面的实证研究结果表明：（1）某一给定期间（季或年）的股票价格变化不仅与那个时期未预期收益的变化方向有关，而且与未预期收益的变化幅度有关。在有效市场假说下，该结果与会计收益反映了影响股票价格的因素的结论相一致。（2）年度收益和季度收益能够向市场传输新信息。股票价格还经常在收益公布时发生变化，收益的变化对股价的变动影响很大。这个发现来自于量度信息的四种指标：平均非正常报酬率，非正常报酬率的方差或离散度，隐含在股票和购买选择权价格中的报酬方差，以及股份交易量。（3）股票价格在季度收益公布日的变化小于与未预期季度收益相关的所有股票价格的变动。这表明存在其它信息来源，市场可以预见到会计收益。（4）收益公布的信息量与华尔街日报上新闻发布频率逆向变化。这表明其它信息来源在决定收益的信息量时起重要作用。（5）中期收益公布会影响年度收益公布的信息量，季度收益公布会减少年度收益的信息量。（6）非正常报酬率与收益的相关性高于非正常报酬与经营现金流量的相关性。（研究中使用的是包含应计项目的经营现金流量的替代量）。这表明会计的权责发生制程序使得会计收益能更好地预测未来现金流量。（7）企业自发性的会计程序变动不会对股票价格产生影响。而强制性会计程序的变动会引起股票价格的明显变动。
二、应用篇，含第五章至第七章。
本篇主要运用理论篇的论证结论，分析论证中国股市流通股二级市场的股价与会计信息的相关性，揭示中国流通股二级市场的股价与会计信息的相关性状态，分析形成这种状态的原因，并提出提高中国流通股二级市场的股价与会计信息相关性的对策。主要内容包括：
第五章：本章在前四章的基础上分析、验证中国股票市场会计信息与股价相关性的现实状态，分析和验证过程从三个方面进行：（1）中国股票发行市场会计信息与股价的相关性；（2）中国国有股、法人股转让市场会计信息与股价的相关性；（3）流通股二级市场会计信息与股价的相关性。得出的结论是：（1）中国股票发行市场会计信息与发行价具有较强的相关性。（2）中国国有股和法人股的股权转让市场是一个信息传播速度慢但信息吸收又相对准确的市场。从速度看，它是一个低效市场；而从信息吸收的准确性看，它又是一个比流通股二级市场相对有效的市场。（3）中国流通股二级市场会计信息与股价呈弱相关态势。
第六章：本章根据第五章的相关分析和结论，分析造成这种中国股市会计信息与股价呈弱相关态势的成因。结论是：中国股市会计信息与股价呈弱相关的主要原因在如下几个方面：（1）市场监管乏力放纵了股价波动；（2）国有股的现状是合理股价形成的先天性障碍；（3）信息披露规范不完善及股民平均投资素质低助长了股价异常波动。
第七章：本章针对第六章的结论，研究提高中国股市的股价与会计信息相关性的对策。结论是：提高中国股市的股价与会计信息相关性，应该：（1）加强执法力度、健全配套法规，提高投资者素质；（2）健全和完善企业上市规范，有计划有步骤地解决国有股的上市流通问题；（3）明晰国有股股权的代表主体，规范上市公司经营。
目 录
论文摘要
导言
理论篇
第一章 股价的形成与股票市场的信息通讯
第一节 股价的形成与变动
一、理论股价的决定
二、现实股价的形成及变动
第二节 股票市场信息通讯与股价的形成
一、一般通讯过程
二、股票市场通讯的三个层次的基本问题
第二章 股票市场的信息需求分析
第一节 投资者信息需求分类
一、影响投资者信息需求的因素分析
二、投资者信息需求分类
第二节 会计信息在投资者信息需求中的地位
一、会计信息是投资者需要的重要信息
二、会计信息成为投资者需要的重要信息的必要条件
第三章 市场效率理论与会计信息披露
第一节 市场效率理论评述
一、市场效率理论形成时的理论研究背景
二、有效市场概念辨析
三、假说与模型在实证会计理论研究中的地位和作用
四、市场效率理论面临的挑战
第二节 有效市场的检验方法评述
一、有效市场的检验方法
二、有效市场检验方法在中国市场的运用
第三节 市场效率理论对会计信息披露的意义
一、无效市场对会计规范建设的启示
二、三种水平的市场效率对会计规范建设的启示
第四章 会计信息与股票价格相关性的研究结论评析
第一节 会计收益与股票价格
一、规范研究方法下的会计收益与股票价格
二、实证研究方法下的会计收益与股票价格
第二节 收益预测与股票价格
一、影响收益预测的主要因素
二、收益预测与股价相关性的实证研究结论
第三节 会计程序变更与股票价格
一、会计程序变更的原因
二、会计程序变更与股价相关性的实证研究结论
应用篇
第五章 中国股票市场会计信息披露与股票价格
第一节 对中国股票市场有效性研究的分析
一、已有的研究结果
二、本文的研究方法
第二节 中国股票市场的效率分析
一、对中国股票发行市场的效率分析
二、对中国股票二级市场的效率分析
第三节 中国股票市场会计信息与股票价格的相关性研究
一、会计收益对股票发行价格的影响
二、会计收益对二级市场流通股交易价格的影响
第六章 中国股市会计信息与股价变动呈弱相关态势的成因分析
第一节 监管乏力放纵了股价波动
一、中国股票市场监管体制的历史沿革
二、999年以前中国股票市场监管体制存在的主要问题
三、999年以前中国股票发行市场和交易市场监管所存在的主要问题
四、 社会监督机构不能做到客观中立，偏重追求经济效益
五、监管乏力对会计信息披露效用的影响
第二节 国有股的现状是合理股价形成的先天性障碍
一、国有股股权代表主体的模糊性决定了上市公司行为的不规范
二、股权不平等是市场不规范的重要原因
三、国有股不流通扭曲了合理股价形成的市场心理
四、国有股的现状对会计信息披露与股价相关性的影响
第三节 信息披露规范不完善及股民平均投资素质低助长了股价波动
一、重要性的标准模糊
二、会计信息披露规范的不完善对会计信息与股价相关性的影响
三、较低的股民平均投资素质对会计信息与股价相关性的影响
第七章 提高中国股市股价与会计信息相关性的对策研究
第一节 加强执法力度、健全配套法规，提高投资者素质
一、《证券法》评析
二、严格执行《证券法》，健全和完善以《证券法》为中心的二级法规体系
三、加强对会计师事务所和证券公司的监管力度、完善行业自律体制
四、提高投资者素质
第二节 完善企业上市办法、有计划有步骤地实现国有股的上市流通
一、完善企业上市办法
二、有计划有步骤地全面实现国有股的上市流通
第三节 明晰国有股股权的代表主体、规范上市公司的经营运作
一、明晰国有股股权代表主体
二、规范上市公司的经营运作机制
三、全文结束语
附录一 本文统计分析部分的样本数据
附录二 本文参考文献
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