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论文题目：谁来执掌中国的上市公司

论文编号： lw200804100348355591

论文属性：学术论文

论文国籍：中国

论文语言：中文

登出日期： 2008-04-10

点击次数：605

论文字数：10999

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关键词搜索：经济学理论论文 中国论文 学术论文

我国某些上市公司为所欲为，鱼肉股民，不严惩不足以平民愤。在严惩作恶者的同时，也要研究产生这些作恶者的制度基础。本文的基本观点是：国有股“一股独大”是上市公司种种弊端的重要制度根源。国有股一股独大，在实际运行中表现为关键人“一人独大”。如果上市公司没有大股东，股权极度分散，则公司的治理特征是，由一股独大变为“无股独大”，即没有股权的经营者“内部人控制”成了上市公司真正的老大。这种状况与国有股一股独大没有本质区别，上市公司都是由一批花别人钱不心疼的人操纵。因此，有效之策是让经过长期市场考验并已证明有经营能力的“野生企业家”（即民营企业老板）成为上市公司的掌门人和广大中小股民的代理人。
中国上市公司的四类大股东
国内有１０００多家上市公司，因而也有数千个大股东。根据大股东在上市公司中的作用以及他们对中小股东的态度，可以分为四种类型：
第一种类型：做势炒作型
这类大股东利用其信息优势、上市公司的资金优势以及与其他庄家的合作优势，先低价吸入本公司股票，再制造种种题材，使股价在短期内猛涨，然后抛出股票，获取厚利。
曾创造百元股价的亿安科技就是这方面的典型。亿安科技事实上的大股东通过自己的四个庄家，自１９９８年底进入亿安科技前身“深锦兴”以来，逐步持有亿安科技股票３００１万股，占流通股的８５％，然后通过其控制的不同股票账户，以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格和交易量。同时制造“生物工程”、“网络工程”、“纳米技术”等一系列概念，在此假象的引诱下，越来越多的股民逐步跟进。亿安科技１９９９年底的股东总数只有２０００多人，到２００１年初达到万余人。股价则于２０００年２月达到１００多元，最高价达到１２６．３１元。到２０００年２月５日，亿安科技庄家们所持有的３０００多万股股票大部分都已在高位套现，股票余额只剩７７万股，实现盈利４．４９亿元。
又如ＳＴ深华源，于２００１年２月１５日、２１日、２７日连续３次发布２０００年度预亏公告，预计公司２０００年将继续亏损；当投资者忍痛割肉，将手中股票陆续出尽，庄家圆满地完成了吸筹之后，该公司又于２００１年４月１０日发布了预计２０００年不亏损的公告。
大庆联谊也是一个做势炒作的典型。２００１年１月１８日到２月２０日的１３个交易日中，大庆联谊连续发布４个公告。先是由公司发布利好，其基本利好消息是公司将１０股送２股转增８股派现０．５元。接着由大股东出面诱多，当诱多结束，公司或关系户配合庄家获利结束后，再借口二股东不同意转增为由，删除了当初最为诱人的“每１０股转增８股”以推卸责任。
第二种类型：关联转移型
大股东通过上市公司与关联公司的交易有两种情况：一种情况是以坑害上市公司为目的的关联交易；另一种是对上市公司无害，甚至有益的关联交易。前一种关联交易，这里称为关联转移。如果大股东主持这种关联交易，并通过关联交易，将上市公司的利益转移到大股东及其相关者那里，则这样的大股东可称为关联转移型的大股东。
猴王集团算得上这类大股东的典型。猴王股份作为上市公司，活活被大股东猴王集团掏空。大股东挖上市公司墙脚的办法是：
其一，以借债的名义，调走上市公司的资金。猴王股份其他应收款５．７２亿元，其中猴王集团欠款５．５亿元。
其二，以分红派息的名义，分掉上市公司的资产。猴王集团作为猴王股份的大股东，能通过董事会决定上市公司的分配政策，在公司盈利之外进行超额分配。１９９３－１９９７年间，猴王股份向大股东送出和转赠的股份达到６１６２万股，送出的现金达到３３９３万元。这种分配，所分的不是盈利，而是资产。
其三，担保无忧论文【http://www.uklunwen.com】贷款。据媒体披露，猴王股份为猴王集团实际担保贷款的金额高达４．３亿元，其中进入诉讼程序的为２．２７亿元。这些担保已变成猴王股份的现实负债。
其四，不良资产高估套现。猴王集团和猴王股份之间的资产重组，是将母公司的不良资产虚估增值后再塞给上市公司。这种资产交易值２亿多元。
其五，高额的管理费用。猴王集团既是猴王股份的大股东，也是管理者。１９９８年，猴王股份的管理费用为３２７９．５万元，１９９９年达到８４０１．７万元。所谓管理费用，相当一部分用于公款吃喝和旅游。
第三种类型：假账欺骗型
这主要是指大股东在公司上市时做假账，骗广大中小股东投资；在配股或增发时做假账，骗广大中小股东继续投资。这类典型要算蓝田集团和银广厦。蓝田集团在上市时就曾有过造假存单和假土地证的历史，上市后继续造假。公司１９９６年至１９９９年的净利润分别为５９２７万元、１４２６２万元、３６２５９万元、５１３０３万元，在到２０００年才有所下降，净利润为４３１６３万元。其业绩神话主要来自鱼塘。蓝田股份领导人称，在洪湖可开发的养殖水面中，蓝田股份已开发３０万亩，而高产值的特种养殖鱼塘面积只有１万亩，这种精养水面亩产值可达３万元，是粗放经营的１０倍。蓝田的高额利润正是根据这样的产出水平计算的。而同是湖北的武昌鱼公司的产出水平是，６．５万亩鱼塘养殖收入每年６０００万元，亩产值不足１０００元。蓝田股份粗放经营的亩产量是武昌鱼公司的３倍，精养水池的亩产量是后者的３０倍。其中的造假是显而易见的。
银广厦的造假更是胆大妄为。从１９９９年以来，银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单，虚开增值税专用发票，伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，从而虚构利润７．４５亿元。其中１９９９年为１．７８亿元，２０００年为５．６７亿元。事情败露后，连续１５个跌停板，股价从停牌前的３０．７９元跌至５．９２元，累计下跌７８％，近７０亿元流通市值在１５日内被“蒸发”一空，投资者损失惨重。
以上三种大股东与广大中小股东的关系，类似于狼与羊的关系。让这样的大股东与广大中小股东一起合股办公司，无异于将狼和羊关在一个羊圈里。
在我国上市公司中，大股东较多的是国有企业，而广大中小股东则是分散的百姓，大股东侵蚀中小股东，表面上看是国有资本侵蚀民有资本，而实际上是作为国有大股东代表的那个人或那几个人，一方面在坑害广大中小股东的利益，另一方面也在侵蚀国有资产。如主持猴王集团的先生们，一方面坑了广大股民，另一方面也坑了国有资产。
但也有例外，即民营企业是上市公司的大股东，狼吃羊表现为民营资本吞食国有资本。最典型的要算艾史迪掏空四砂股份。
山东四砂公司原是一家国有控股的上市公司，后来，内蒙古一家私人公司（艾史迪）收购４０００万股国有股，掌握了四砂公司３４．４８％的股份，成为第一大股东。艾史迪的老板利用第一大股东的地位，通过抵押贷款、内部交易等手段，从四砂公司套现数千万元，然后卷款外逃。中小股东、银行、四砂的职工等利益相关者都遭受严重的损失。中小股东的股票贬值，银行的贷款难收，四砂的职工面临公司倒闭和丢饭碗的危险。
前述三种大股东，都不是立足于财富的创造，而是立足于财富的瓜分。它们不是把上市公司作为创造财富的平台，而是作为搜刮中小股东钱财的工具；它们的所得，主要不是通过上市公司的创造和增值而来，而是通过种种不正当手段向广大中小股东掏口袋而来。因此，这种大股东不是创造型大股东，而是瓜分型大股东。
被这三种大股东把持的上市公司，一个共同的结果是，不但不给广大股东以实实在在的红利分配，反而不断通过配股增发等形式要投资者继续掏钱。２００

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